Captain Economics

Alors comme ça c'est la crise, les taux souverains s'envolent et la charge de la dette augmente à vue d'oeil ? Et bien allez parler de cela aux allemands. Hier, l'Allemagne a placé pour 4,555 milliards d'euros à 2 ans au taux de 0,07%, le taux le plus bas de toute l'histoire du pays. Très impressionnant aussi, l'Allemagne a émis hier pour 1,3 milliard d'euros de bonds souverains, maturité 2023 et indexés sur l'inflation, à un taux négatif : -0,24% !

Le débat sur la Grèce était jusqu'à hier assez binaire: soit la Grèce refusait les cures d'austérité de la Troïka et donc quittait l'Euro, soit elle suivait le chemin du rééquilibrage budgétaire, sous la direction/dictature (au choix) de la Troïka (BCE, UE, FMI), et pouvait alors rester dans la zone euro. Tout le monde attendait alors les résultats des élections législatives du 17 juin, pour savoir si l'extrême gauche d'Alexis Tsipras allait prendre la tête du gouvernement (= arrêt des engagements de la Grèce envers la Troïka) ou bien si une coalition PASOK/Nouvelle Démocratie allait obtenir au moins 151 des 300 sièges de l'Assemblée grecque, continuant ainsi la cure d'austérité, condition du financement de la Grèce par la Troïka.

Vendredi 18 mai avait lieu l'entrée en bourse de Facebook au NASQAQ. Le soir même, le Captain' vous avait décrit le 1er jour de cotation de Facebook, dans l'article "Facebook: l'IPO du siècle ? Raté ! #FailBook (NASDAQ:FB)". Malgré un 1er jour en très légère hausse alors que le NASDAQ avait baissé (donc pas si mauvais que cela sur le papier) le Captain' vous avais décrit cette IPO comme décevante pour deux raisons (voir copié/collé de la conclusion de l'article de vendredi):

C'était l'évenement attendu depuis plusieurs mois sur les marchés! Aujourd'hui à 17h, heure française (enfin finalement à 17h30 suite à des petits problèmes techniques), Facebook a fait son introduction au NASDAQ. Alors, alors ? Le Captain' fait le point avec vous sur le premier jour de cotation de Facebook.

Stéphane Soumier, rédacteur en chef de BFM Business et animateur de l'émission "Good Morning Business" l'a annoncé ce matin sur Twitter: "C'est l'heure de gloire de Target 2"! Le Captain' ne comptait pas spécialement poster aujourd'hui, mais comme tout bon super-héros, il ne peut résister à intervenir lorsque l'on fait appel à lui. Et puis lorsque l'on est cité par Stéphane Soumier comme "un expert, un vrai", il n'y a pas vraiment de jour férié qui tienne... Ah là là, qu'est ce qu'on ne ferait pas pour passer un jour à la télé ;) 

Il existe trois grandes catégories de titres standardisés: les Obligations Assimilables du Trésor (OAT) pour l'endettement à long terme (7 à 50 ans), les Bons du Trésor à intérêt annuel (BTAN) pour l'endettement à moyen terme (2 à 5 ans) et les bons du Trésor à taux fixe et à intérêts précomptés (BTF) pour la gestion de la trésorerie à court-terme et les fluctuations intra-annuelles (maturité moins d'un an). Mais comment fonctionne exactement une adjudication? Qui peut enchérir? Comment est déterminé le taux d'emprunt?

Traditionnellement, on distingue deux types de régimes de protection sociale: (1) le système bismarckien, réservé aux travailleurs et à leur famille, financé par des cotisations sociales et (2) le système beveridgien, généralisé à toute la population et financé par l'impôt. Fondée sur un modèle bismarckien à la fin du XIXème siècle, la protection sociale en France fonctionnait jusqu'en 1945 sur le principe du "pas de travail = pas de cotisation sociale versée = pas de protection sociale".

L'impôt sur le revenu est un impôt dit progressif: c'est à dire que plus votre revenu est élevé, plus vous payez une part importante de votre salaire en impôt. En se basant uniquement sur cela, on pourrait donc penser assez logiquement que ce sont les riches qui payent en France le plus d'impôt, en pourcentage du revenu brut. Oui mais non ! Si l'on considère l'ensemble des prélèvements obligatoires (impôt sur le revenu, mais aussi TVA, CSG, impôts sur le capital, cotisations sociales, taxes sur les salaires...), ce sont en effet les classes moyennes qui ont le taux global d'imposition le plus élevé.

Le problème du choix optimal des tranches et des taux d'imposition est une question centrale de la politique fiscale d'un pays. Il existe plusieurs techniques pour déterminer ces niveaux: (1) la méthode François Hollande, qui consiste à annoncer du jour au lendemain l'instauration d'une nouvelle tranche à 75% sur les revenus supérieurs à 1 million d'euros, dans un but électoral et sans vraiment réfléchir aux conséquences, ou (2) la méthode Diamond & Saez, du nom de 2 professeurs de prestigieuses universités (MIT & Berkeley), qui consiste à maximiser le bien-être total de la société, sous contraintes budgétaires et en prenant en compte les réponses et actions des individus. Je ne sais pas pourquoi, mais le Captain' va opter pour la seconde option...

François Hollande devrait, s'il tient ses promesses de campagne, créer une nouvelle tranche marginale d'imposition à 45% pour les foyers ayant un revenu par part supérieur à 150.000 euros et une nouvelle tranche marginale d'imposition à 75% pour les revenus supérieurs à 1 million d'euros. Mais qu'est ce que cela va changer concrètement ?